تراجعت السندات الدولارية المصرية بعد أن خفضت وكالة موديز لخدمات المستثمرين تصنيف البلاد إلى واحدة من أدنى درجات درجة المضاربة، وحث رئيس صندوق النقد الدولي على خفض آخر لقيمة العملة، بحسب ما أفادت وكالة “بلومبرج”.
وكانت السندات من بين أكبر الخاسرين في الأسواق الناشئة يوم الجمعة ، حيث انخفضت بشكل أعمق في المنطقة المتعثرة قبل أن تقلص الخسائر، وخفضت وكالة موديز تقييمها للديون السيادية لمصر بدرجة واحدة إلى Caa1.
وتتوج ضجة السوق وحكم موديز أسبوعا من الاضطرابات في أكبر دولة في الشرق الأوسط من حيث عدد السكان، والتي يعد اقتصادها البالغ 470 مليار دولار محورا إقليميا حيويا لطرق الطاقة والتجارة، وأرادت السلطات تجنب خفض التصنيف الائتماني، حيث يتجنب بعض المستثمرين، بما في ذلك صناديق التقاعد وسندات خزانة الشركات، الديون المصنفة على أنها شركة CCC.
مع ارتفاع التضخم إلى مستوى قياسي وغرق الاقتصاد في أسوأ أزمة له منذ سنوات، قال عبد الفتاح السيسي في وقت متأخر من يوم الاثنين: إنه “سيسعى للفوز بولاية أخرى في انتخابات ديسمبر التي من المتوقع على نطاق واسع أن يفوز بها، وتسابق حكومة السيسي الزمن للحصول على مزيد من التمويل من حزمة إنقاذ بقيمة 3 مليارات دولار من صندوق النقد الدولي ومن مبيعات أصول الدولة لدول الخليج الغنية بالطاقة بما في ذلك الإمارات العربية المتحدة”.
لكن جهود التخبط جاءت بنتائج عكسية، حتى بعد أن سمحت حكومة السيسي لعملتها بالضعف بشكل حاد ثلاث مرات منذ أوائل العام الماضي، ورغم أن خفض قيمة العملة ساعدها في تأمين اتفاق صندوق النقد الدولي، يبدو أن سلطات الانقلاب حتى الآن تقصر عن الوفاء بوعودها بتفعيل نظام أكثر مرونة لسعر الصرف.
ومما زاد من التوتر، قالت كريستالينا جورجيفا، المديرة العامة لصندوق النقد الدولي، لبلومبرج: إن “مصر ستنزف احتياطياتها الثمينة ما لم تخفض قيمة عملتها مرة أخرى”.
وبينما أشادت جورجيفا بالخطوات الأخرى التي اتخذها ثاني أكبر مقترض في مؤسستها لتصحيح اقتصادها ، قالت جورجيفا: إنها “تؤخر ما لا مفر منه، وكلما طال انتظار مصر لتخفيف القيود على العملة، كلما ازدادت الأمور سوءا، حسبما قالت قبل خطاب في أبيدجان بساحل العاج”.
تعمل حكومة السيسي على تنفيذ المزيد من الإصلاحات الهيكلية في مواجهة تحدياتها، وفقا لما نقلته وكالة أنباء الشرق الأوسط الرسمية عن وزير المالية بحكومة السيسي، محمد معيط.
وتحتاج مصر، المعرضة بشدة للتداعيات الاقتصادية الناجمة عن الغزو الروسي لأوكرانيا، الآن إلى بناء احتياطيات كافية من العملة الصعبة لإدارة جولة أخرى محتملة من انخفاض قيمة العملة، وظلت العملة المصرية مستقرة لعدة أشهر، لكن يتعين على الشركات والأسر دفع المزيد للحصول على الدولار من السوق السوداء المحلية.
ضغوط الاستهلاك
وقالت موديز في بيان يوم الخميس “تستمر ضغوط انخفاض القيمة الضمنية في السوق، إن عدم القدرة على تأمين التدفقات الداخلة والحد من ضغوط خفض القيمة ينطوي على آثار مرتدة على التضخم وتكاليف الاقتراض المحلي من المستويات المرتفعة بالفعل.”.
وتركت هذه الخطوة من قبل موديز مصر بأدنى تصنيف لها من الشركة منذ عقد من الزمان، وضعت الأمة على قدم المساواة مع دول مثل بوليفيا ونيجيريا ، وفقا للبيانات التي جمعتها بلومبرج التوقعات مستقرة.
وقال عبد القادر حسين ، رئيس إدارة أصول الدخل الثابت في أرقام كابيتال: “قد يكون هناك بعض المستثمرين الذين لا يستطيعون امتلاك أوراق CCC وهذا هو السبب في أنك ترى السندات يتم تصنيفها على انخفاض ، ربما يكون توقيت خفض التصنيف قد فاجأ الناس بعض الشيء ، على الرغم من أن التخفيض نفسه لم يكن غير متوقع تماما.”.
ويختتم قرار موديز مراجعة لخفض التصنيف بدأت في مايو، وقالت شركة التصنيف الائتماني: إنه “يعكس اتجاه الحكومة المصرية المتفاقم نحو القدرة على تحمل الديون واستمرار نقص العملات الأجنبية في مواجهة زيادة مدفوعات خدمة الدين الخارجي على مدار العامين المقبلين”.
وسلط خفض التصنيف الضوء على الوضع المحفوف بالمخاطر الذي يواجه بلدا محروما من أسواق رأس المال العالمية ويكافح من أجل اجتياز مراجعة قروض صندوق النقد الدولي، اتسعت علاوة المخاطرة التي يطلبها المستثمرون للاحتفاظ بديون مصر الدولارية بمقدار 480 نقطة أساس هذا العام إلى 1277 نقطة أساس فوق سندات الخزانة يوم الخميس.
وتراجعت السندات المصرية المستحقة في 2031 بما يصل إلى 2.6 سنت إلى مستوى قياسي منخفض بلغ 50.3 سنت للدولار، قبل أن تقلص خسائرها لتتداول عند 52.1. انخفض الأمن لعام 2033 إلى أدنى مستوى له على الإطلاق عند 50.5 سنتا، عائدا بنحو 18٪ ، قبل أن يتعافى إلى 52.6 سنتا، لم يطرأ تغيير يذكر على سندات 2061 عند 48 سنتا بعد انخفاضها بما يصل إلى 2.3 سنت عند الافتتاح.
وقال جوردون باورز ، المحلل المقيم في لندن في كولومبيا ثريدنيدل إنفستمنتس: “كانت مصر تتداول بالفعل مثل ائتمان CCC قبل خفض التصنيف، هذا لا يغير احتمالات التخلف عن السداد خلال الأشهر ال 12 المقبلة ، لذا ينظر المستثمرون إليها على أنها فرصة شراء.”.
كان المستثمرون في حالة توتر بشأن وضع مراجعة صندوق النقد الدولي المتأخرة في مارس أو التقييم الذي كان من المقرر في سبتمبر، ويعني هذا المأزق أن مصر لا يمكنها فتح حوالي 700 مليون دولار من شرائح القروض أو الوصول إلى دعم من الصندوق بقيمة 1.3 مليار دولار – وهو تمويل يمكن أن يحفز استثمارات خليجية كبيرة.
صندوق النقد الدولي، الخليج
وأضافت موديز أن سجل حكومة السيسي في تنفيذ الإصلاحات المالية وإطلاق استراتيجية بيع الأصول يدعم النظرة المستقبلية المستقرة، وقالت شركة التصنيف الائتماني: إنها “تتوقع استمرار الدعم المالي من صندوق النقد الدولي إذا امتثلت الدولة للشروط المعمول بها ، فضلا عن دعم من مجلس التعاون الخليجي”.
ويقل تصنيف مصر عن وكالة موديز بدرجتين عن تقييمها لوكالة ستاندرد آند بورز جلوبال للتصنيف الائتماني ووكالة فيتش للتصنيف الائتماني، السندات المصنفة Caa تعتبر مضاربة على الوضع الضعيف وتخضع لمخاطر ائتمانية عالية جدا” ، وفقا لوكالة موديز.
كما أثارت الخطوة الأخيرة مخاوف من أنها قد تبشر بمزيد من التخفيضات من قبل فيتش وستاندرد آند بورز، وفقا لبنك سنغافورة.
وقال تود شوبرت ، كبير استراتيجيي الدخل الثابت في بنك سنغافورة ومقره دبي “تميل التصنيفات بين الوكالات إلى التقارب بمرور الوقت، ولدى فيتش وستاندرد آند بورز بالفعل توقعات سلبية على سندات الحكومة المصرية” .
https://www.bloomberg.com/news/articles/2023-10-05/egypt-downgraded-by-moody-s-amid-dwindling-policy-options#xj4y7vzkg
